央妈宽松万科不领情？
作者： 访问次数：107 时间：2022/02/18
情人节前夕货币端和乘数端的相爱相杀，让市场尤其地产金融链在情人节继续闹别扭。
昨天情人节，股市继续下跌，除了可能是由宁王周末报警催化的新能源链等部分成长、辉瑞新冠口服药在国内附条件获批催化的部分消费和医药之外，其他行业普跌，地产金融链尤甚。
隐含在情人节下跌中的一对主要矛盾，是周末的央妈和万科。
实际上，宏观政策环境是偏暖的。上周五晚间，人民银行放出了落款时间为2月11日的去年四季度货币政策执行报告，在下阶段政策思路里面，明显释放了信贷宽松信号：
量的方面，“引导金融机构有力扩大贷款投放……引导金融机构增加对信贷增长缓慢地区的信贷投放……”；价的方面，“引导企业贷款利率下行，有力推动降低企业综合融资成本”；宏观杠杆率控制上似乎也在让人不要担心，可以支持信用宽松，“我国宏观杠杆率稳中有降，为未来金融体系继续加大对实体经济的支持创造了空间”；
还在专栏6指出，“防范化解重大金融风险取得重要成果”，“经过集中攻坚，我国金融体系积累的突出风险点得到有效处置，制度短板逐步补齐”，隐含了可以集中力量稳增长的倾向；房地产方面，没有延续三季度货政报告里面“保持房地产金融政策的连续性、一致性、稳定性”的说法，增加“更好满足购房者合理住房需求”表述。但是，央妈的政策温情，似乎没有得到房地产行业的积极反响。上周五夜间，直到周六，不少媒体流传万科郁亮在集团年会上的一篇讲话，通篇主旨感觉就是缩表、出清、减少外包。实际上，这篇讲话是早在年初万科会议就有了的，只是这两天又流传了一遍。时间顺序上，当然不会是央妈宽松，万科不领情。
但这两个信息放在一块，造成的实际效果似乎就是，央妈宽松，万科不领情，或者说，是不是地产龙头们甚至地产行业不领情。央妈只能直接管住货币，也可以和银保监共同推动督导金融机构多放贷，但不能决定市场主体的扩张和借贷意愿。
央妈是货币端，地产企业为代表的融资密集型企业是乘数端，二者合力，宽信用才更顺畅持续。
情人节前夕的这一对信息矛盾，就是货币有了，但乘数们似乎缺少兴趣。这大概让市场对宽货币宽信用的实际效果产生了疑虑，引发了地产金融链在情人节的相爱相杀。
此外，上周五这份最新货政报告，确实也有个偏利空的数据，尽管这算是过去时吧：央妈数据显示，房贷利率去年Q4比Q3上升了9个BP，而之前更高频的贝壳研究院监测数据却说，从去年10月以来，房贷利率已经连降了4个月。
不过，更加确定的是，今年1月5年期以上LPR已下调，这预示着即使是央妈的口径，房贷利率今年1月之后也应该是下降的。
《社融开门大红，可是》已指出，天量社融已确定无疑反映稳增长意志，每次宽信用基本都是从信贷结构不好到变好的过程。
市场释放完情人节前夕这对信息的别扭之后，对稳增长的认识应该还是会回到政策想要达到的轨道。
之前的文章也一直说，在基本面确定性上，基建是比地产高的，至少在上半年如此。
